1  2023年原油价格一波三折

　　2023年，原油价格区间振荡，其中Brent原油价格低位为70美元/桶区域，高位为95美元/桶。上半年，国际原油宽幅振荡走跌。尤其是3月，欧美银行业危机爆发更加剧了油价的跌势。其间OPEC+紧急对油价预期管理，大规模减产，对油价起到托底的作用。下半年，在OPEC+延续减产的背景下，叠加美国进入夏季，行驶季是成品油消费旺季，在供应紧张和需求旺盛的加持下，油价于7—9月中上旬持续上涨。9月中下旬以后油价进入下跌通道，主因是美联储加息预期升温，原油需求预期下降。同时OPEC+深化减产的力度并没有得到市场认可，油价展开下半年最大的一波跌势。

　　2022年10月5日开始，OPEC+为了对抗宏观层面需求的悲观预期开始减产。2023年4月、6月和11月OPEC+又分别调整了减产政策。最终，2023年年底，与2022年10月产量相比，OPEC核心产油国减产171万桶/日，OPEC问题三国增产75万桶；与2023年2月产量相比，俄罗斯产量下降30万桶/日；非OPEC+增产220万桶/日；2023年全球需求增加230万桶/日。2024年1月至今，Brent原油走势仍在振荡，振荡区间为75—85美元/桶。

　　2  OPEC+核心产油国持续减产

　　2022年10月5日，OPEC+宣布将产量配额下调200万桶/日。此次调整为后续政策方向定了基调：通过减产维护原油价格。为了稳定价格，2023年，OPEC又经历了数次减产政策调整。到目前为止，OPEC政策基调尚未改变。上周日，OPEC+代表们表示，OPEC+同意将自愿减产措施延长至二季度末。因为是自愿减产，所以各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自愿减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶、阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。据测算，自2022年以来，OPEC+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需求的5.7%。

　　最新的普氏调査显示，OPEC+的1月原油产量下降34万桶/日，为6个月最大降幅，因一些成员国实施自愿减产及利比亚最大油田因抗议关闭超两周。OPEC的12个成员国产量环比降幅占比最大，核心集团的产量下降31万桶/日。国际能源署（IEA）数据显示，1月，OPEC的减产执行率史无前例，原油供应自2015年来首次下降；OPEC成员国的原油总产量为2649万桶/日，低于去年12月除去安哥拉产量时的2680万桶/日。OPEC主要成员国沙特继续坚守其原油产量底线，产量略低于其目标。自2023年7月以来，沙特一直在实施自愿减产100万桶/日的计划，引领产油国集团收紧市场。

　　3  俄罗斯继续支持削减计划

　　俄罗斯分管能源事务的副总理诺瓦克3月3日表示，为维持原油市场稳定与平衡，经与部分OPEC+成员协调，俄罗斯将在二季度自愿额外削减原油产量和出口量，减少量总计日均47.1万桶。据俄罗斯政府网站发布的消息，诺瓦克宣布，该削减政策在4—6月将分步骤进行：4月日均原油产量减少35万桶，日均出口量减少12.1万桶；5月日均原油产量减少40万桶，日均出口量减少7.1万桶；6月日均原油产量减少47.1万桶。

　　诺瓦克说，减产措施是对2023年4月俄宣布的减产措施的补充。2023年4月，俄政府宣布将日均原油产量削减50万桶的计划延长至2023年年底。他同时强调，二季度原油出口的减少规模是基于2023年5月和2023年6月的平均出口水平。另外，诺瓦克表示，为维护市场稳定，未来将根据市场情况逐步恢复开采和出口。

　　1月俄罗斯原油日均产量略高于129万吨，按每吨7.33桶的传统转换率计算，这相当于约946万桶/日。俄罗斯1月的原油日产量比该基准水平少约49万桶。2月28日，诺瓦克表示，目前俄罗斯的原油日产量约为950万桶。

　　4  美国原油产量仍难大幅增长

　　目前，美国是全球最大的产油国，美国原油产量已经从2023年年初的每日1200万桶，上升至每日1320万桶，最近几周进一步上升至1330万桶/日水平，该产量已经达到了美国产油的历史最高水平。

　　美国原油在钻井数处于历史同期中性水平，但原油产量站上了历史最高水平，背后的原因有三：其一是横向井长度增加、同步压裂技术的应用等因素，提高了完井产出效率。其二是页岩油行业的并购活动推动被收购公司的产量增加，兼并重组活动往往能够带来石油开采效率的提升。其三是EIA将周度数据口径进行调整，将之前归入unfinishedoil和NGL的石油产量加入原油产量中。

　　虽然产量创下历史新高，但美国原油钻井数不断下降。从结构上来看，受到信用环境收缩影响，私人运营商（privateoperator）钻井数下降较多，同时2023年4月以来私人致密油公司产量也大幅减少。按当下的趋势，私人运营商2024年原油产量将继续下降。EIA短期能源展望报告预计2024年美国原油产量将增加29万桶/日。

　　5  非OPEC+产油国产量增幅偏大

　　2月15日，IEA发布的原油市场月报显示，全球石油需求扩张性增长阶段已基本结束，增长速度已经大幅放缓，从2023年三季度的280万桶/日降至四季度的180万桶/日。2024年，减速将加快，预计世界原油需求平均增长120万桶/日，仅为2023年稳健扩张的一半。2024年，世界原油供应量将增加170万桶/日，达到创纪录的1.038亿桶/日，其中95%的增量来自非OPEC+国家。IEA预计2024年全球原油供应量将增加170万桶/日，达到创纪录的1.038亿桶。

　　2月OPEC供需报告预计2024年全球原油需求增速预期为225万桶/日；IEA预计2024年全球原油需求将增长120万—130万桶/日。

　　美国能源信息署最新统计显示，截至2月23日当周，美国成品油表需为1950万桶/日，主流成品油表需偏弱。

　　最近全球炼厂毛利周度全面回落。截至2月23日，美国成品油加工费为165美元/吨，大幅回落。亚洲炼厂加工费低迷，为56美元/吨。山东独立炼厂炼油利润大幅下降，为236元/吨。此外，全球炼厂开工率走低。截至2月22日，美国炼厂开工率下降到80.6%；欧洲开工率降至77.56%；我国开工率处于低位，为54.75%。

　　短期来看，2月原油需求端表现偏弱。尽管短期市场再次关注OPEC+救市政策，但预计3月需求端变化才是市场关注核心。目前尚未看到需求变化迹象,关注EIA库存变化、成品油裂解价差。